3月3日，蜜雪冰城（简称：蜜雪集团；代码：在港交所敲响上市锣声。这家诞生于河南、4.6万家门店遍及全球的现制饮品巨子，以262.00港元/股的开盘价高调上台，较发行价上涨29.38%，对应总市值达987.90亿港元（约合人民币913亿元）。到上市当日收盘，其市值已打破千亿港元。

　　这一数字不只改写了我国现制茶饮职业的市值天花板，更标志着一种商业形式的成功：供给链集权与大加盟商联盟的共生逻辑。

　　2021年年头，“现制茶饮榜首股”奈雪的茶在以“我国星巴克”的故事登陆港股，长时刻资金商场曾对其寄予厚望。但是，这家主打高端定位、直营形式的品牌，上市后短短4年，市值从324亿港元一路跌至32亿港元（到日前）。

　　与之构成鲜明对比的是，蜜雪冰城以“奶茶界拼多多”的标签，在2025年扛起了“全球现制茶饮榜首股”的大旗。

　　从1997年郑州街头的“寒潮刨冰”摊发家，创始人张红超、张红甫兄弟用28年时刻完成了三级跳。

　　榜首级，2007年，蜜雪冰城完成了奶茶质料供给标准化的革新。以低毛利低客单价打响下沉商场。蜜雪冰城最抢手的大单品冰淇淋，3元一支卖了多年未提价。在此期间，蜜雪冰城逐渐树立了中心工厂一致配送质料，奠定了加盟形式的根底。

　　第二级，2014年，跟着供给链基建的逐渐齐备，蜜雪冰城自建仓储物流中心，将质料本钱紧缩至职业见底水平，进一步高垒起运营方向上的护城河。

　　第三级，2021年，蜜雪冰城经过规模化仿制，门店打破2万家，并敞开全球化冲刺：海外布局印尼、越南等商场，构成“农村包围城市”的全球网络。

　　蜜雪冰城的IPO之路几经曲折，2021年9月29日，蜜雪冰城在河南证监局进行教导存案，次日发动上市教导；2022年9月22日，证监会官网显现，蜜雪冰城股份有限公司的A股上市请求已获受理并正式预发表招股书，拟登陆深交所主板；2023年1月，蜜雪冰城撤回了在深交所主板IPO的资料，随后次年1月在港交所二次递表；2024年7月，蜜雪冰城招股书失效，2025年1月1日，蜜雪冰城再次更新招股书。

　　几经徜徉，清楚明了，蜜雪冰城曾一度想在A股上市，但终究是走向现制茶饮的团体挑选：港股。

　　但蜜雪冰城的差异化在于：它证明了贱价战略在长时刻资金商场的高溢价才能。当高客单价的“奈雪们”还在叙述“第三空间”故事时，蜜雪冰城用6元均价撕开了下沉商场的万亿缺口。

　　根据其招股书显现，超98%的成绩来自质料和设备——这不是一家奶茶公司，而是一个掌控着4.6万家门店命运的“质料帝国”。

　　本质上，蜜雪冰城做到了怎么成为“会讲故事的原资料供给商”。在各个链路，蜜雪完成了供给链的“三级操控”。

　　一级操控为产地集权。蜜雪冰城的收买网络掩盖全球六大洲、38个国家，收买来自国际各地的优质质料。例如，蜜雪冰城最为会集的用料柠檬，蜜雪签下了柠檬主产区四川安岳50%以上优质果源，与当地政府达成了“保底收买+补助”的协作形式。

　　征引灼识咨询陈述数据，2022年，以同类型、同质量的柠檬而言，蜜雪冰城的收买本钱较同职业中等水准低20%以上。

　　二级操控为自有加工。2021年12月，重庆雪王农业有限公司注册资本从5000万增至1亿元。2022年3月末，在广西、海南等地树立13万平方米全自动化车间。其柠檬预处理本钱降至0.8元/公斤，仅为职业均值的60%。

　　三级操控为物流闭环。根据招股书，蜜雪冰城在我国具有27个算计面积约35万平方米的自主运营库房，在东南亚具有7个算计面积约6.9万平方米的自主运营库房，并方案持续在我国及海外的其他地址扩展物流设备。自建冷链物流掩盖2800个县城，完成“今天下单、次日达店”。

　　一个经典的事例是：蜜雪冰城一款“棒打鲜橙”产品，起先定价8元，但张红超强硬要求降至6元。为完成这一方针，供给链团队将柠檬出汁率从65%提升至82%，并经过混合巴西橙浓缩汁削减相关本钱。终究，该单品年销量打破4亿杯，成为碾压竞争对手的“价格屠夫”。

　　如果说供给链是蜜雪冰城的骨架，那么其加盟系统便是吞噬商场的超级模型。4.6万家店，背面的加盟商不是一个一个的人，而是一团一团的人

　　河南某地级市加盟商李某泄漏：“单个加盟商均匀运营4.2家店，头部玩家操控着整个城市的50家门店。”这种“区域承包制”构成了事实上的独占。

　　蜜雪冰城的门店密度已达到“自我繁衍”状况：比方，在郑州二七区就布满着近30家蜜雪冰城门店，有直营店也有加盟店，仅在德化新街上，就占据着10家蜜雪冰城门店。据红餐网数据，这种“以战养战”的形式，使其在下沉商场的浸透本钱比竞争对手低40%。正如我国食品工业分析师朱丹蓬所言：“当你的门店数量逾越临界点，品牌自身就会变成根底设备。”

　　在创始人张红甫的办公室墙上，挂着一幅书法作品——“深挖洞，广积粮”。这六个字提醒了蜜雪冰城奇观的终极暗码：用河南式生计才智，重构商业国际的底层逻辑。

　　本钱操控是河南帮的基因。 张氏兄弟的创业史充溢“锱铢必较”的细节：前期运送质料用二手三轮车，包装袋坚持运用0.12元/个的PE质料，乃至研发部门被要求“每杯本钱下降0.01元就能取得奖金”。这种近乎偏执的本钱认识，使得蜜雪冰城在2021年-2023年毛利率一直操控在30%上下起浮。

　　反互联网的“慢哲学”。在O2O狂潮中，蜜雪冰城是少量回绝外卖渠道补助的异类。张红甫曾内部表态：“每单外卖渠道抽成7%，相当于让加盟商替咱们打工。”要知道，蜜雪冰城本来就将价格压力自我压榨一遍后，产品自身赢利空间就低，因而，创始人知道，什么钱该交，什么钱不应交。

　　全球化中的河南野心。在印尼雅加达，蜜雪冰城将国内经历仿制晋级：经过入股当地菠萝种植园，将质料本钱再降15%。在生果收买上,东南亚区域的芒果、百香果,南美洲的柠檬等都是要点收买目标。因直采形式与规模化运作,收买本钱比较同行下降15% - 20%。

　　这种“农村包围城市”的全球化途径，正是河南商人“从田间地头走向国际”的缩影。

　　当蜜雪冰城市值打破千亿时，奈雪的茶在2024年三季度关停了89家直营店。这两家公司的命运分野，折射出新消费商场的严酷线的下沉商场与北上广精美的CBD之间，存在着两个天壤之别的消费窗口。而站在金字塔地底层，发现我国消费的基本面，是蜜雪冰城的挑选。

　　在商业的国际里，蜜雪冰城的成功诠释了一个朴素的道理：挑选大于尽力，方向对了，一切都对了。

　　它用28年时刻证明：在商业国际，操控质料的人终将操控商场，绑定盟友的人终将绑定财富。而当4.6万家门店的雪王在我国县城与东南亚街头亮起时，咱们正真看到的不只是奶茶帝国的兴起，更是一套河南式商业哲学的全球扩张——深挖洞，广积粮，缓称王。

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